上市公司提交2022年年報答卷告一段落，休閑零食企業幾家歡喜幾家愁。

一方面，洽洽食品（SZ002557，股價42.03元，市值213.09億元）、良品鋪子（SH603719，股價32.86元，市值131.77億元）、來伊份（SH603777，股價16.23元，市值54.62億元）、鹽津鋪子（SZ002847，股價127.18元，市值245.34億元）2022年營收和凈利潤雙增，其中，來伊份和鹽津鋪子歸母凈利潤實現大幅增長，同比分別增長了229.13%、100.01%。

另一方面，有友食品（SH603697，股價9.23元，市值39.48億元），“鹵味三巨頭”絕味食品（SH603517，股價37.21元，市值234.88億元）、周黑鴨（HK01458，股價3.31港元，市值78.88億港元）、煌上煌（SZ002695，股價11.68元，市值59.84億元）營收凈利潤雙降。

記者注意到，2022年，受畜禽類原材料等成本上漲，“鹵味三巨頭”毛利率均出現下滑。相比之下，堅果炒貨類原材料價格較為穩定，且得益于零食販賣店等渠道紅利，毛利率有所上漲。同時，多家公司在年報中提及線上線下全渠道發展。

業績分化明顯

數據顯示，目前我國休閑零食行業市場規模已突破萬億元，根據Frost&Sullivan預測，2026年休閑零食行業零售額將達到11427億元。其中炒貨堅果、鹵制品兩大細分市場發展迅速，預計2026年堅果炒貨市場規模達到2220億元。

而根據中商產業研究院相關統計數據，預計2023年鹵制品市場規模將達到4051億元。

根據2022年年報，在堅果炒貨幾大零食品牌中，洽洽食品實現營收68.83億元，同比增加15.01%，歸母凈利潤9.76億元，同比增加5.10%。這是洽洽食品連續第五年營收凈利雙增。

主打高端零食的良品鋪子與來伊份，2022年營收分別為94.40億元、43.82億元，同比分別增長1.24%、5.03%，但兩者的歸母凈利潤同比分別增長了19.16%、229.13%。良品鋪子解釋稱，主要系業務和特渠業務的銷售增長和銷售毛利率的提升。而來伊份的線上和線下渠道毛利率也分別上升了0.40個、0.57個百分點。

鹽津鋪子2022年營收和歸母凈利潤也實現了增長，報告期內公司營收28.94億元，同比增長26.83%，歸母凈利潤3.01億元，同比增長100.01%。

不過，處于轉型陣痛期的三只松鼠（SZ300783，股價21.47元，市值86.09億元）2022年業績沒有好轉。報告期內營收72.93億元，同比下降25.35%，歸母凈利潤1.29億元，同比下降68.61%，自2019年上市以來營收規模持續下滑。

鹵制品行業幾家公司在2022年的日子似乎也不太順利。有友食品2022年營收10.24億元，同比下降16.01%，歸母凈利潤1.54億元，同比下降30.13%。

“鹵味三巨頭”營收和凈利潤也基本呈下滑狀態。絕味食品2022年營收66.23億元，同比增長1.13%；周黑鴨2022年營收23.43億元，同比下滑18.3%；煌上煌2022年營收19.54億元，同比下滑16.46%。

歸母凈利潤方面，2022年絕味食品歸母凈利潤2.33億元，同比下滑76.29%；周黑鴨凈利潤2528.3萬元，同比下滑92.6%；煌上煌凈利潤3081.62萬元，同比下滑78.69%。

原材料價格處高位 鹵味巨頭承壓

凈利潤下降的背后，是營收的下滑和成本的上升。

一方面，2022年，線下消費需求面臨不確定性，市場短暫停擺，但對于幾家鹵制品企業而言，線下門店仍是傳統渠道，也是主要渠道。截至2022年底，絕味食品國內門店總數15076家，煌上煌肉制品加工業擁有3925家專賣店，周黑鴨門店總數為3429家。

從營收占比來看，2022年絕味食品、煌上煌、周黑鴨的營收分別有97.98%、79.55%、67.7%來源于線下門店。

另一方面，復雜多變的外部環境影響到行業上游，導致原材料價格始終處于高位。大宗商品價格上漲，糧食、飼料的價格攀升，鴨苗價格上升顯著，上游養殖成本不斷增加。

國聯證券在研報中分析，2022年原材料采購占鹵制品公司約80%的營業成本。2022年上游養殖屠宰意愿偏弱疊加餐飲端對鴨肉需求疲軟，鴨副產品等價格大幅上漲，畜類價格受國際形勢影響同樣呈上漲趨勢，對鹵制品公司毛利率影響較大。

煌上煌在2022年年報中表示，報告期畜禽類等主要原材料、包裝材料成本持續上漲一直處于高位，生產能耗、配送等環節成本增加，多項因素導致公司產品綜合毛利率同比下降。

絕味食品稱，報告期內原材料、物流、人工成本增加，消費場景受限，供給和需求均受到影響，鹵制品行業參與者均承受壓力。周黑鴨方面表示，疫情反復波動導致供應鏈緊張，原材料價格大幅上漲，企業經營成本承壓。

全渠道融合發展

如何扭轉業績下滑趨勢？如何保持規模增長？各家公司都在尋找新的渠道增長點。在多家公司年報中，“全渠道融合”成為高頻詞。

洽洽食品在年報中寫到，從渠道端來看，我國零售渠道呈現去中心化、多元化、細分化趨勢。線下有便利店、倉儲式會員超市、社區生鮮超市、零食量販店等業態興起，線上模式除了傳統B2C、C2C外，出現O2O、社交電商、直播電商等新零售業態，休閑零食銷售進入全渠道融合階段。

網聚資本副總裁陳小龍認為，所謂全渠道融合，是基于消費者購物習慣的變化，已經由原來在傳統零售渠道如小賣部、商場超市便利店購物，到傳統電商、興趣電商、社區團購等多渠道多途徑購物。

“消費隨人走，哪里有消費者的聚集，哪里就是渠道，哪里就是市場。無論是全渠道融合，還是線上品牌向線下進軍，本質上都是盡可能利用各種技術手段、以貼近消費者的銷售方式，去滿足消費者的需求。

煌上煌在年報中也表示，線上渠道具有傳播力廣、便捷等特點，已成為鹵制品業內重要的營銷途徑。鹵制品商家主要通過自建線上美食銷售APP或與第三方平臺合作等方式來打造線上渠道。線上渠道不僅能夠突破門店服務半徑的瓶頸，提升渠道下沉率和人群覆蓋率，而且能夠吸引消費者到店消費或者外賣消費。

而對于線上起家的三只松鼠而言，近年來一直發力線下渠道。2022年年報顯示，分銷業務實現營業收入14.74億元，占總營收20.21%，其中，區域經銷實現營業收入8.21億元，較上年同期增長88.04%。

值得一提的是，陳小龍表示，“零食量販店”作為近年興起的一種休閑食品銷售的快渠道值得關注。他解釋，零食量販店也叫零食折扣店，例如華中地區的零食很忙，零食優選；華東地區的老婆大人，華南地區的糖巢等，基本采取折扣零售的方式來銷售休閑食品，從線上起家的休閑食品品牌，深諳折扣內涵，經驗可以共通，線上和線下可以融合。

休閑食品行業各企業業績分化明顯，多數公司業績受影響是因為主要產品對應的原材料價格漲幅較大，而休閑鹵制品業，業績較好的，則是趕上了零食行業折扣零售成長的紅利期，例如來伊份、鹽津鋪子的鹵制品業務。

在洽洽食品近期的投資者調研中，公司方面表示，在2、3月份陸續新增了合作渠道，目前已有十幾個單品在零食很忙、趙一鳴、老婆大人等零食門店試銷，包括葵花籽品類、堅果品類和休閑食品品類產品，并為此專門為這些渠道對相應的產品做了包裝和規格上的區隔。

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